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PERC 仍為性價比首選，20 年超預期擴產。20 年全球光伏市場將繼續穩健增長，預計新增裝機規模120-130GW。中國為全球第一大需求、生產國，20 年國內新增裝機有望達40-50GW，出現恢復式增長。

PERC 及PERC+技術仍為近兩年高性價比首選，根據PV Infolink 統計及預測，截止2019 年底，國內PERC 產能約116GW，2020 年仍有42GW 左右擴產規模。近期通威、隆基分別公告了20 年7.5GW 的PERC新增投資規劃，超此前市場預期。PERC 電池生產工藝在傳統產線基礎上需增加氧化鋁沉積及激光開槽兩道工序，利好PECVD 及激光設備廠商。

大尺寸硅片快速落地，設備及自動化控制將升級。大尺寸硅片能攤薄非硅成本、BOS 成本、制造成本等，降本效果明顯。2019 年隆基、中環分別宣布166 和210 尺寸大硅片，通威在近期年產30GW 的擴產規劃中，宣布規格將全面兼容210 及以下尺寸。當前產線基本兼容166 尺寸，若后續210 尺寸得以推進，全產線設備均需提升穩定性，設備投資額將上升。大尺寸硅片可能使生產過程的碎片率提升，對切磨拋加工設備、內部傳送自動化控制要求更高，利好相關設備商。

高效HJT 備受青睞，設備廠商前瞻布局。HJT 電池技術兼具高效率、高穩定性等優點，在新技術路線中備受青睞，通威等廠商的HJT 中試線正在穩步研發推進中。HJT 工藝僅4 道，對設備提出更高標準要求；產業鏈調研信息顯示，HJT 全進口設備價格高達10 億元左右，國產化后投資有望逐步下降至4-5 億。捷佳偉創、邁為股份均前瞻布局核心設備及整線解決方案，與電池片廠商共同研發推進HJT 產線國產化，目前進展順利，預計今年有望設備定型；后續隨著HJT逐步量產，設備廠商面臨廣闊的新增產線及更新市場空間。

投資建議。設備端沿著兩條思路進行推薦，（1）19 年國內PERC 大幅擴產、20 年初各產能規劃超預期落地，PERC 產線相關設備廠商在手訂單飽滿，20 年新簽單預計繼續快速上升，業績將持續快速增長。

（2）光伏逼近平價電，新技術活躍，短期看大尺寸技術快速落地，預計20 年各設備廠將由訂單表現；長期看，HJT 值得期待，重點關注在HJT 研發布局的廠商。重點推薦晶盛機電（晶體生長及加工設備）、捷佳偉創（氧化爐、沉積爐、PECVD、HJT 制絨清洗、RPE 及絲網印刷設備）、邁為股份（絲網印刷設備、HJT 整線解決方案）、上機數控（硅片加工設備）、帝爾激光（精密激光加工設備）、埃斯頓（光伏專用機器人、自動化控制）、金辰股份（組件設備、自動化控制）。