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 公司2020 上半年實現營收收入7.09 億元，同比-29.91%；實現歸母凈利潤0.67 億元，同比-69.33%；扣非歸母凈利0.56 億元，同比-67.77%。

公司發布半年報，歸母凈利潤同比下滑69%，受新冠疫情沖擊明顯和競爭加劇，我們下調公司評級至“中性”。理由如下：

新冠疫情沖擊公司供給端，人員規模擴張帶來成本壓力。公司產能主要位于武漢，2月以來，新冠疫情對公司的生產帶來較大的不利影響，并影響公司正常業務活動拓展。上半年公司收入7.1億元，同比下滑30%，歸母凈利潤6709萬元，同比下滑69%。單看Q2，公司收入5.74億元，同比下滑6.4%，依然未回到去年同期水平。上半年公司人員規模2076人，同比增長51%，人員規模擴充，新建產能卻未及時釋放，帶來成本壓力加大。

行業競爭加劇，價格戰仍將持續。公司所在的激光器行業目前仍處在激烈的競爭中，我們判斷通過降價搶占市場份額仍是公司未來1-2年的主要競爭策略。2018年下半年開始的價格戰持續影響公司正常盈利能力的釋放。2020年上半年，公司毛利率水平24%，同比下滑7.8ppt。單看二季度，公司毛利率水平23.24%，持續處于低位。

激光切割機以外應用場景放量有限。激光新應用拓展是支撐激光器公司業績持續增長的主要行業驅動力，但是在行業下行周期中，中小制造企業普遍削減資本開支，限制了激光設備下游應用拓展與激光器需求釋放。

我們與市場的最大不同？我們認為激光器行業的價格戰仍將持續，限制了公司短期盈利能力的釋放。

盈利預測與估值

基于行業競爭加劇考慮，我們下調公司2020和2021年的業績預測，下調幅度分別為35%和29%，至1.92億元和3.55億元，當前市價對應2020和2021年的市盈率分別為110x和60x。我們維持原目標價68.33元不變(根據最新股本變化調整后的原目標價)，對應2021年55.6倍市盈率，較目前股價有7%的下跌空間。給予“中性”評級。