從宏觀到微觀數(shù)據(jù)均表明制造業(yè)正在持續(xù)復(fù)蘇。11月PMI為52.1，連續(xù)9個(gè)月位于榮枯線以上，1-10月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比-5.30%，制造業(yè)投資持續(xù)改善;工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量高速增長(zhǎng)，10月達(dá)21467臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.50%，金屬切削機(jī)床產(chǎn)量在3月觸底后快速提升，2020年10月達(dá)4.0萬臺(tái)，同比增速29.00%，增速提升明顯;IPG中國(guó)區(qū)收入降幅自2019Q4開始收窄，2020Q3已扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)，同比+22%。銳科激光和柏楚電子Q1以來訂單需求旺盛，收入增速環(huán)比提升顯著，Q3銳科激光收入環(huán)比+78.28%，柏楚電子收入環(huán)比+59.42%。
短期來看，制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇背景下，激光設(shè)備、工業(yè)自動(dòng)化等行業(yè)景氣度不斷提升，行業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。國(guó)內(nèi)激光行業(yè)快速增長(zhǎng)，在各環(huán)節(jié)已實(shí)現(xiàn)突破，正在加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。2019年中國(guó)激光加工設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為658億元，2012-2019年CAGR達(dá)21.4%，在激光行業(yè)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，本土企業(yè)在各個(gè)環(huán)節(jié)正在加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代：①在激光設(shè)備環(huán)節(jié)，形成了以大族激光、華工科技為代表的全領(lǐng)域龍頭，同時(shí)出現(xiàn)了以專注于動(dòng)力電池領(lǐng)域的聯(lián)贏激光、專注于3C領(lǐng)域的光韻達(dá)為代表的細(xì)分領(lǐng)域龍頭;②在激光器領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)激光器企業(yè)份額呈現(xiàn)快速提升態(tài)勢(shì)，2019年銳科激光市占率由12%提升至24%，創(chuàng)鑫激光市占率由10%提升至12%，在實(shí)現(xiàn)中低功率激光器國(guó)產(chǎn)化后，正逐步實(shí)現(xiàn)高功率進(jìn)口替代;③在激光控制系統(tǒng)領(lǐng)域，本土企業(yè)已經(jīng)獲取中低功率切割控制系統(tǒng)90%市場(chǎng)份額，以柏楚電子為代表的龍頭企業(yè)開始向高功率以及超快控制系統(tǒng)等高端市場(chǎng)布局。
中長(zhǎng)期看，激光加工(激光切割、焊接)滲透率不斷提升、應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展(3C、動(dòng)力電池、光伏等)，我國(guó)激光加工市場(chǎng)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，是一個(gè)成長(zhǎng)性賽道。行業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng)疊加進(jìn)口替代雙重因素驅(qū)動(dòng)，本土相關(guān)企業(yè)迎來良好的發(fā)展機(jī)遇。
投資建議：短期內(nèi)制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，激光行業(yè)景氣度有望延續(xù)，中長(zhǎng)期看激光行業(yè)作為黃金賽道，具有較好的成長(zhǎng)性，重點(diǎn)關(guān)注柏楚電子、銳科激光、大族激光等細(xì)分賽道龍頭企業(yè)。
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