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企業(yè)新聞

宏石激光:營收規(guī)模借力以價(jià)換量 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與眾不同

激光制造網(wǎng) 來源:證券市場(chǎng)周刊2022-11-16 我要評(píng)論(0 )   

7月21日,第十八屆發(fā)審委2022年第81次會(huì)議審核結(jié)果公告顯示,廣東宏石激光技術(shù)股份有限公司(下稱“宏石激光”)的首發(fā)申請(qǐng)獲通過。從招股書披露信息來看,公司三大產(chǎn)品...

7月21日,第十八屆發(fā)審委2022年第81次會(huì)議審核結(jié)果公告顯示,廣東宏石激光技術(shù)股份有限公司(下稱“宏石激光”)的首發(fā)申請(qǐng)獲通過。

從招股書披露信息來看,公司三大產(chǎn)品銷售均價(jià)持續(xù)下滑,毛利率總體呈下滑態(tài)勢(shì),以價(jià)換量推升了銷售收入規(guī)模,卻沒有帶來相應(yīng)的凈利潤,更兼與眾不同的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、研發(fā)費(fèi)用率及資產(chǎn)負(fù)債率,宏石激光未來的經(jīng)營業(yè)績及相關(guān)指標(biāo)將會(huì)走向何方值得關(guān)注。

以價(jià)換量助力營收增加

據(jù)招股書披露,宏石激光主要從事激光切割設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù),其主要產(chǎn)品包括平面光纖激光切割機(jī)、專業(yè)光纖激光切管機(jī)和板管光纖激光切割機(jī)等。

2018-2020年及2021年1-6月(下稱“報(bào)告期”),宏石激光實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.98億元、12.15億元、17.87億元和12.19億元,2019年及2020年,公司營業(yè)收入同比分別增長21.71%和47.1%,增速逐年攀升。2021年上半年,公司營業(yè)收入同比增速進(jìn)一步提升,達(dá)到78.96%。

從招股書披露的信息來看,宏石激光營業(yè)收入的增加主要受益于其主要產(chǎn)品銷量的增加。

2018-2020年,公司平面光纖激光切割機(jī)銷量分別為1052臺(tái)、1329臺(tái)和2219臺(tái),2019年及2020年,銷量同比分別增長26.33%和66.97%;專業(yè)光纖激光切管機(jī)銷量分別為92臺(tái)、209臺(tái)和389臺(tái),2019年及2020年,銷量分別同比增長127.17%和86.12%;板管光纖激光切割機(jī)銷量分別為250臺(tái)、357臺(tái)和441臺(tái),2019年及2020年,銷量同比分別增長42.8%和23.83%。

2021年上半年,宏石激光上述產(chǎn)品的銷量繼續(xù)保持增長趨勢(shì),平面光纖激光切割機(jī)、專業(yè)光纖激光切管機(jī)和板管光纖激光切割機(jī)的銷量分別達(dá)到1632臺(tái)、339臺(tái)和283臺(tái),分別相當(dāng)于2020年各產(chǎn)品全年銷量的73.54%、87.15%和64.17%。

不過,與節(jié)節(jié)攀升的產(chǎn)品銷量相比,宏石激光各主要產(chǎn)品的銷售均價(jià)卻是江河日下。

報(bào)告期內(nèi),公司平面光纖激光切割機(jī)的銷售均價(jià)分別為62.16萬元、55.06萬元、19.31萬元和45.9萬元;專業(yè)光纖激光切管機(jī)的銷售均價(jià)分別為102.1萬元、87.74萬元、72.83萬元和66.64萬元;板管光纖激光切割機(jī)的銷售均價(jià)分別為77.95萬元、62.81萬元、57.33萬元和53.73萬元。

不難看出,2021年上半年,宏石激光上述三個(gè)主要產(chǎn)品的銷售均價(jià)均比2018年分別下滑26.16%、34.73%和31.07%。

關(guān)于主要產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)下降,宏石激光表示,一方面是因?yàn)榧す馇懈钤O(shè)備核心零部件激光器的生產(chǎn)技術(shù)快速發(fā)展,成本不斷降低,售價(jià)亦不斷降低,原材料價(jià)格的降低傳導(dǎo)至下游激光切割設(shè)備產(chǎn)品所致;另一方面是因?yàn)殡S著激光切割設(shè)備市場(chǎng)需求的逐步擴(kuò)大,廣闊的行業(yè)前景和較高的利潤水平吸引了大量資本和企業(yè)進(jìn)入激光切割設(shè)備行業(yè),市場(chǎng)價(jià)格步入下行通道。

伴隨產(chǎn)品銷售價(jià)格的降低,宏石激光主要產(chǎn)品毛利率也應(yīng)聲而降。鑒于可比性,這里的毛利率均為剔除運(yùn)費(fèi)影響后的毛利率。

報(bào)告期內(nèi),公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為31.8%、31.77%、27.27%和30.99%,其中,平面光纖激光切割機(jī)的毛利率分別為30.56%、31.75%、25.79%和29.93%;專業(yè)光纖激光切管機(jī)的毛利率分別為42.34%、37.35%、32.26%和35.68%;板管光纖激光切割機(jī)的毛利率分別為29.41%、26.27%、25.56%和28.47%。

可見,2018-2020年,宏石激光的主營業(yè)務(wù)毛利率及各產(chǎn)品毛利率都出現(xiàn)了明顯的下滑,尤其是專業(yè)光纖激光切管機(jī),2020年的毛利率比2018年下滑超10個(gè)百分點(diǎn)。不過,進(jìn)入2021年后,公司主營業(yè)務(wù)毛利率及各產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)了不同程度的恢復(fù),但均仍不及2018年的毛利率。

由于毛利率的下滑,宏石激光在2018-2020年間出現(xiàn)了增收不增利的情況。

2018-2020年,公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1億元、0.95億元和0.8億元,2019年及2020年,凈利潤同比分別下滑4.85%和16.27%,下滑速度逐年增加。但2021年上半年,公司凈利潤突然來了一個(gè)漂亮的轉(zhuǎn)身,達(dá)到1.11億元,半年的凈利潤已超過2018年全年的凈利潤——這是報(bào)告期內(nèi)全年凈利潤的最高值。

對(duì)于宏石激光營業(yè)收入及凈利潤在報(bào)告期內(nèi)的變化情況,發(fā)審委在發(fā)審會(huì)上也提出疑問,要求公司說明報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入、凈利潤大幅增長的原因及合理性,是否存在上市后業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

與眾不同”的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

宏石激光在招股書中表示,作為國內(nèi)領(lǐng)先的激光切割設(shè)備供應(yīng)商,公司憑借自動(dòng)化、定制化、柔性化的研發(fā)和生產(chǎn)能力,為眾多國內(nèi)外工業(yè)企業(yè)提供了激光切割設(shè)備和服務(wù)。與國內(nèi)同行業(yè)競(jìng)爭對(duì)手相比,公司在產(chǎn)量規(guī)模、收入規(guī)模、技術(shù)和工藝水平、產(chǎn)品質(zhì)量等方面已具備較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì),形成了較好的品牌知名度和市場(chǎng)影響力。

既然公司在產(chǎn)量規(guī)模、收入規(guī)模等方面已相對(duì)國內(nèi)同業(yè)具備較強(qiáng)優(yōu)勢(shì),那么宏石激光自然應(yīng)該具有與之相匹配的固定資產(chǎn)價(jià)值,尤其是機(jī)器設(shè)備價(jià)值;畢竟,機(jī)器設(shè)備是企業(yè)從事產(chǎn)品生產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)收入的物質(zhì)基礎(chǔ)。

報(bào)告期內(nèi),宏石激光的固定資產(chǎn)價(jià)值分別為897.24萬元、786.34萬元、1177.09萬元和1609.12萬元,在資產(chǎn)中的占比分別為1.97%、1.06%、0.94%和0.98%。

公司固定資產(chǎn)主要為機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具和辦公設(shè)備;其中,機(jī)器設(shè)備的價(jià)值分別為707.99萬元、402.59萬元、502.09萬元和876.61萬元,在固定資產(chǎn)中的占比分別為78.91%、51.2%、42.66%和54.48%。

由此可知,2019年、2020年及2021年上半年,宏石激光的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為144.29次、182次和87.53次。

如此高效的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在同業(yè)可比公司中可算是首屈一指。

招股書顯示,大族激光(002008.SZ)、華工科技(000988.SZ)、海目星(688559.SH)、亞威股份(002559.SZ)和金運(yùn)激光(300220.SZ)均從事激光切割設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主營業(yè)務(wù)與宏石激光具有較高的相似性,故選取為可比公司。

2019年、2020年及2021年上半年,大族激光的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為6.65次、8.56次和3.06次,華工科技的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為4.18次、4.17次和3.11次,海目星的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為11.94次、5.34次和1.44次,亞威股份的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為3.39次、3.47次和2.19次,金運(yùn)激光的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2.91次、2.49次和2.12次。因此,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同業(yè)均值分別為5.81次、4.81次和2.38次,約相當(dāng)于宏石激光的三十分之一。

以大族激光為例,招股書顯示,宏石激光在行業(yè)內(nèi)與大族激光同處于激光切割設(shè)備行業(yè)企業(yè)中“營業(yè)收入≥15億元” 的第一梯隊(duì),領(lǐng)先于其他激光切割設(shè)備廠商,但宏石激光和大族激光的固定資產(chǎn)規(guī)模卻是天壤之別。

2020年,大族激光的固定資產(chǎn)價(jià)值為13.56億元,是宏石激光的115倍;大族激光的機(jī)器設(shè)備價(jià)值為3.34億元,是宏石激光的66倍;大族激光實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為119.42億元,僅為宏石激光的6倍。

宏石激光是通過何等高效的資產(chǎn)管理,令其以極小的固定資產(chǎn)規(guī)模獲得較大規(guī)模的營業(yè)收入呢?

此外,宏石激光不同于同業(yè)可比公司的指標(biāo)不僅限于固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,還包括研發(fā)費(fèi)用率和資產(chǎn)負(fù)債率。

報(bào)告期內(nèi),宏石激光的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.79%、4.57%、4.08%、4.2%,而同業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為7.23%、7.72%、7.41%和5.4%——宏石激光的研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)低于行業(yè)均值。

再看資產(chǎn)負(fù)債率。報(bào)告期內(nèi),宏石激光資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.18%、64.48%、74.14%和69.89%,而同業(yè)可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為42.73%、44.08%、50.21%和53.56%——宏石激光的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)高于行業(yè)均值。

也就是說,報(bào)告期內(nèi),宏石激光憑借高于同業(yè)均值的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和低于同業(yè)均值的研發(fā)費(fèi)用率,在承受高于同業(yè)均值的資產(chǎn)負(fù)債率的背景下,創(chuàng)造了可與同業(yè)比肩的營業(yè)收入規(guī)?!晔す獾慕?jīng)營管理能力不得不令人嘆為觀止。

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