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      永新光學（603297）2022年實現營收8.29億元，同比+4.27%，實現歸母凈利潤2.79億元，同比+6.70%;2023Q1公司實現營收1.88億元，同比-9.96%，實現歸母凈利潤0.47億元，同比-12.26%。

　　截至2022年底，公司顯微鏡產品收入同比+20.83%，銷量同比-11.32%，其中高端顯微鏡收入占比近30%，自研共聚焦顯微鏡銷售數十臺套，顯微鏡業務高端化戰略拓展順利，毛利率達40.19%，同比+2.70pcts。光學元件系列收入同比-7.14%，銷量同比-7.56%，條碼掃描產品受下游客戶芯片、相關電子元器件短缺及庫存積壓影響，銷售同比下降;激光雷達相關產品收入達3000萬元，同比增長超100%;超聲影像光學元組件同比增長超40%;光學元件系列毛利率同比-3.42pcts。因政府補助、金融資產投資及委托投資/管理資產收益增加，公司取得的非經常性損益6251萬元，2022年公司整體毛利率42.79%，同比-0.7pcts。2023年，公司將與康耐視合作推出全球首款雙液體變焦鏡頭，并計劃量產;條碼掃描產品的相關負面影響已有所緩解，下游需求有望回暖。2023Q1公司存貨增加1635萬元，公司擴張了產銷規模，或因客戶材料貨品驗收周期延長延緩了收入確認。2023Q1實現毛利率38.69%，同比-1.63pcts，環比-4.37pcts。

　　2022年，公司境外銷售毛利率達43.23%顯著高于境內銷售毛利率4.83pcts;而境外銷售收入4.08億元，同比-10.21%，營收占比50.61%，同比-7.72pcts;我們認為，2022年經濟及全球環境不確定性較重，2023年或有望向好，將助力公司外銷業務好轉，盈利能力有望改善。在激光雷達領域，公司已與禾賽、Innoviz、Innovusion等國內外知名企業深度合作，伴隨汽車電氣化、智能化轉型，公司車載光學業務有望持續受益。

　　預計2023年-2025年公司營業收入分別為11.07億元/14.75億元/19.45億元，同比增速分別為34%/33%/32%，歸母凈利潤分別為3.26億元/4.38億元/5.75億元，同比增速分別為17%/34%/31%，對應2023年-2025年PE分別為28/21/16倍。永新光學是國內高端顯微鏡和光學元組件制造企業，未來光學顯微鏡行業有望向高端化、國產化趨勢發展;與此同時智能駕駛將逐步普及，車載攝像頭和激光雷達將持續增長，車載光學部件將放量，公司有望充分受益。