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 光伏電池減反鍍膜大勢所趨，市場需求量大

　　減反鍍膜能夠提高玻璃的光透過率2-3個百分點，進而提高光轉換率，是未來晶硅電池封裝玻璃的應用趨勢。我國減反鍍膜玻璃需求旺盛，光伏電池采用減反鍍膜玻璃的比例有望從目前的35%到2015年提高到80%，預計國內2010-2013年需求量分別為1900、2962、4192、6867、10214萬平米。此外，減反鍍膜在太陽能集熱器和BIPV等領域也有較廣闊的應用空間。

　　減反鍍膜企業集中，產品供不應求

　　目前，國內僅有亞瑪頓、秀強股份達到規模化生產，南玻A、天津泰岳、ST安彩等處于預銷售、在建等階段。目前國內企業已知的產能有限，2011-2013年有效產能為1600、2700、3800、5400、6300萬平米，小于同年的市場需求。這種供不應求狀況至少可以持續到2013年。

　　著重推薦亞瑪頓和秀強股份

　　目前，亞瑪頓和秀強股份的規模優勢非常明顯，在減反鍍膜領域已經占得先機。其中，亞瑪頓規模優勢更加明顯，下游客戶群體更大，毛利率更高，2010年鍍膜加工和鍍膜玻璃的營業收入占比分別為31.71%和67.95%，高于同時期秀強股份的25.58%。但亞瑪頓產品結構相對單一，而秀強股份產品涵蓋彩晶玻璃、家電層架蓋板、LOW-E建筑玻璃等，產品結構更完善。同時TCO玻璃即將量產，利潤增長點更多。

　　風險提示

　　1、市場競爭加劇，盈利能力下滑的風險。

　　2、平板玻璃價格上漲，毛利率下滑的風險。

　　3、光伏補貼政策退出，市場需求增幅低于預期。