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 　　事件:公司發布2013年半年度報告:2013年上半年公司實現營業收入32.5億元，同比增長18.12%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.28億，同比增長20.23%，每股收益0.325元。

　　點評:產能擴張及海纜突破推動公司上半年營收快速增長2013年上半年公司實現營業收入32.5億元，同比增長18.12%，主要原因在于公司光纖產能的擴張以及海纜業務的快速突破。2013年公司光纖產能同比增長33%，同時接單能力較強，帶動公司光纖光纜收入快速增長。海纜業務方面，公司國內外市場齊突破，同比翻翻增長。我們認為，隨著下半年電信、移動招投標的展開，行業景氣度將回升，公司光纖光纜業務有望繼續快速增長;同時公司海纜持續獲得大訂單，全年也將快速增長。

　　光纖、海纜及裝備電纜推動公司凈利潤快速增長2013年上半年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.28億，同比增長20.23%，主要來源于公司光纖產能的擴大、海纜放量及裝備電纜扭虧。2013年上半年公司光纖產能擴張，光纖價格超預期相對穩定，未大幅下降，致公司光纖利潤平穩增長;同時，公司海纜上半年放量增長，實現凈利潤1700萬，同比增長近500%;此外，公司裝備電纜正式實現銷售收入，凈利潤同比減少虧損1400萬，也對公司利潤增長形成了重要貢獻。

　　毛利率和三項費用率穩定，下半年將維持這一趨勢

　　2013年上半年公司毛利率為21.31%，同比基本持平，主要產品電力導線及光纖光纜毛利率下降，但是光棒及高毛利率的海纜業務占比提升推動公司整體毛利率仍維持平穩，全年來看將維持這一趨勢。2013年上半年公司三項費用率11.59%，同比基本持平，單季度來看，2Q公司三項費用率10.2%，同比下降1.1個百分點，主要原因在于公司人工成本平穩、研發投入持穩，且去年同期基數較高。我們預計，公司全年費用率將維持穩定。

　　光棒海纜及裝備電纜扭虧將驅動公司全年增長近30%

　　從行業層面看，3-4季度隨著電信和移動招標的展開，光纖光纜行業需求將不斷改善，公司擴產光纖產能將繼續有效釋放，同時公司光纖預制棒上半年由于調試擴產的緣故利潤貢獻較少，下半年400噸產能已經完全釋放，利潤貢獻將大幅增加。因此，我們不改公司全年快速增長預期，認為在光棒、海纜以及裝備電纜的驅動下，公司業績有望實現30%增長。中長期來看，公司海纜正進入快速增長期，特種導線市場也有望逐步啟動，千億級的光伏產業方面則，公司正積極加速布局，背板、儲能及分布式發電業務推動迅速，其中公司背板業務已經投產，而分布式光伏發電業務也已經入選了十八個國家示范區，這些業務將為公司長期發展打開新的成長空間。

　　盈利預測:全年來看，公司光棒、海纜及裝備電纜業務將驅動公司全年增長近30%;中期來看，13-15年公司在光棒、海纜、特種導線以及裝備電纜扭虧的驅動下，公司業績有望實現年復合20%以上增長;長期來看，海纜及分布式光伏發電業務將打開公司成長空間。我們維持13-15年EPS:0.78元、0.92元、1.07元，重申“增持”評級。

　　風險提示:光纖價格大幅下滑、智能電網進展緩慢、原材料價格上漲等因素，可能讓公司遇到一定風險。