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  公司在2011 年前一直是以視頻通信產品為主業,客戶以黨政軍高端客戶為主,收入在達到2億元后碰到了天花板。2011 年開始向智慧城市行業和激光顯示行業轉型,2013 年累計獲得了超過15 億元的智慧城市訂單,激光顯示產品也向市場正式推出。2014 年,智慧城市業務將進入集中收獲期,激光顯示行業產業化進程預計將加速,需求將快速增長,公司作為激光顯示行業最主要推動者將伴隨行業做大做強。

    智慧城市業務2014 年開始進入收獲期 公司固有客戶本身就是智慧城市的投資主體,借助多年來自身在平臺和軟件上的優勢,以及與各地黨政機關行業客戶的良好關系,公司連續斬獲智慧城市大訂單,僅2013年就累計獲得超過15 億元的合同額,并在2014 年開始進入集中確認期。公司在智慧城市的發展思路是長遠的,業務范圍已經從原有的視頻通信、應急指揮、平安城市,擴展至電子政務、數字城管、智慧醫療、智慧交通等應用,我們認為公司未來還會繼續完善智慧城市整體解決方案能力,以期在未來智慧城市不斷提升門檻和技術含量的背景下做大做強。

    激光顯示技術是下一代主流顯示技術,公司技術實力國內/全球領先 激光顯示技術在亮度、色域、功耗、壽命、維護等方面均較傳統光源有明顯優勢,被認為是繼黑白顯示、標準彩色顯示、數字顯示之后的下一代顯示技術。公司和國內激光顯示技術領先企業中視中科成立合資公司,并經過兩年的發展,產品已經達到國內乃至全球領先,即將投入使用的二代光源將達到5 萬流明的業內最高水平。

    激光顯示行業潛在市場空間超百億元 我國非常重視激光顯示產業的發展,從中央到地方始終給予極大的關注和支持。《新型顯示科技發展“十二五”專項規劃》中針對我國激光顯示產業的發展提出了明確的發展目標:年產值達到100 億元,影院系統占有率達到30%。我們認為,公司的高亮度產品目標是高端市場(我國1 萬流明以上的投影設備年出貨量超過1 萬臺),潛在市場空間在100 億元以上,未來激光顯示技術還可以在全息投影、激光電視等方面發揮重要作用,市場想象空間巨大。

    激光顯示產品需求爆發在即 激光顯示正處在產業化加速期,公司通過與數碼辰星、NEC、西物科技集團、航天長峰簽訂協議,共同推動激光顯示產業的發展,達到眾人拾柴火焰高的局面。目前,公司設備已經在影院、軍隊、航空航天、政府等領域得到認可并拿到少量訂單,后續打開局面后,伴隨行業景氣度的提升,公司激光顯示業務將進入快速發展通道。

    看好公司長期成長性,給予買入評級 預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.60 元、0.97 元、1.35 元,對應PE 分別為27.5 倍、16.9 倍、12.2 倍。我們認為,公司已經從傳統視頻通信業務成功向智慧城市及激光顯示業務轉型。其中,智慧城市訂單已經累計獲得接近20 億元,業績增厚確定性高;激光顯示業務正處在產業化加速期,公司又是產業絕對龍頭,將受益激光顯示需求的快速增長。我們看好公司的長期成長性,給予“買入”的評級。